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原文标题：《Silvergate Had a Crypto Bank Run》澳门银河龙虎斗
撰文：Matt Levine，Bloomberg
皇冠客服飞机：@seo3687编译：Leo
王冠足球网址图片着手：由无界疆城AI器具生成
近日，加密友好银行 Silvergate Bank 的控股公司 Silvergate Capital Corporation 晓喻将推迟提交 2022 财年的年度 10-K 通告，Silvergate 暗示，「公司目下正在分析与公司相关的某些监管商议和看望」。随后，加密阛阓上，包括 Coinbase、Circle、Tether 以及 Galaxy Digital 在内的广博加密公司和加密来去平台纷纷与其抛清关系；而成本阛阓上，Silvergate 好意思股昨夜则际遇暴跌。Bloomberg 加密范围记者 Matt Levine 撰写了对于 Silvergate 遭受「银行挤兑」的著述分析其原因，BlockBeats 编译如下：
Silvergate 与加密的轮廓操办皇冠分红购买加密货币的基础容貌是可以通过好意思元，使用好意思元出售加密货币，虽然还会有其他渠谈？但最主要的是，如果你看涨 BTC，你会花一些好意思元购买一部分 BTC，跟着其高潮（或着落），你就会以好意思元出售它。
如果你终点可爱加密货币，或者如果你是一个机构化的加密来去者，你会鄙俚这么作念，你可能会发现我方对好意思元流动方面的事心理到很无奈。大家范围内的加密货币来去，是 24/7 小时全天候的，你可以使用智能合约自动发送加密钞票，发送加密钞票鄙俚是一种无权限且监管宽松的行径。但如果你念念用好意思元购买加密货币，你需要使用好意思元金融系统，这可能会让加密原住民感到不适，你可能需要通过银行转账，但银行不是全天候营业的，如果你试图通过银行账户转账购买加密货币，其中一些银行可能会建议令你感到讨厌的问题。
处置决策虽然存在，一种处置决策是，把你的好意思元存入一个值得信托的大型加密来去平台，然后用你的来去所账户中的好意思元来买卖加密货币，来去平台为其客户握有多量好意思元和加密货币。当你购买加密货币时，来去所会从你的账户中扣除一些好意思元，并向你的账户中添加一些加密货币；出售时，反之也是。此处置决策存在问题，最大的问题是，恐怕大型值得信托的加密来去平台并非如斯，它们会丢失或窃取你的钞票；但另一个问题是，当你将好意思元存入来去平台时，来去平台要将钞票存入某个方位，它需要将客户的好意思元存放在一些加密友好银行，以便在有需要时返还。
另一个处置决策是逍遥币：你不需要将好意思元存放在银行，而是通过购买好意思元挂钩的逍遥币，将其搬动为加密货币，而逍遥币鄙俚价值 1 好意思元，然后你就可以使用好意思元计价的逍遥币买卖加密货币。但接纳此容貌时，你也必须信任逍遥币刊行商，这并不是一个逍遥友好的容貌（比如算稳是存在风险的），而且逍遥币刊行商需要把钱放在某个方位，因此在这，再次需要一家加密友好的银行。
还有一个处置决策是银行诓骗，不要这么作念。
综上，行业需要一家加密友好型银行，而对于好意思国大型加密来去平台和来去者来说，这家银行鄙俚是 Silvergate Capital Corp. 控股的 Silvergate Bank——一个对加密终点友好的银行，不仅收受加密来去平台和来去者的入款，还为加密货币结算缔造了我方的加密结算支付网罗。通过「支付网罗」，如果我和你均在 Silvergate 有一个账户，我念念用好意思元从你那边购买一些 BTC，咱们可以通过 Silvergate 的支付网罗，从我的账户中扣除好意思元并将其添加到你的账户中来完成来去的好意思元部分。以下是 Silvergate 对其换网罗 SEN（Silvergate Exchange Network）的描绘：
咱们将 SEN 想象为针对加密货币来去平台和投资者的网罗，使好意思元简略在 SEN 参与者之间全天候高效流动。在这个方面来说，SEN 可以说是首款加密基础要领处置决策。
狂欢SEN 的中枢功能是允许参与者将好意思元从其 SEN 账户滚动到其来去敌手的另一个参与者的 SEN 账户，并巡逻从其 SEN 来去敌手收到的资金滚动。在 SEN 上缔造了加密货币来去各方之间的来去敌手关系，以促进与该类来去关连的好意思元转账。
与传统银行的电子资金转账（如电汇和 ACH 来去）比较，SEN 转账险些是即时发生的，而前者可能需要几个小时到几天。咱们专有的基于云的 API 与咱们的在线银行器具相集中，允许客户灵验地适度他们的法币，通过 SEN 进行来去，并自动与咱们的本领平台进行交互。
这种通过银行转账好意思元的容貌，很受加密投资者接待：它是 24/7、基于云的 API，且从属加密来去平台之劣等等。
Silvergate 的业务样子因此，Silvergate 的这种特点吸引了多量加密钞票，如果你是一家加密来去平台或加密来去公司，你会发现把钱存入 Silvergate 是很有吸引力的，因为，他们对你很友好，可爱加密货币，许多其他银行齐不是这么；他们可以在周六凌晨 2 点给你的加密来去敌手汇款，这少量许多其他银行也作念不到；他们是一家委果的银行，由好意思国银行监管机构监管，公开经审计的财务报表和成本监管，以退却你的资金蚀本，对于许多加密来去平台和逍遥币刊行商来说齐备不是这么。
这为 Silvergate 建议了一个终点浅易的「狭义银行」业务样子：
从加密来去平台和投资者那边吸引了多量入款，他们如实需要一家友好的银行，何况不支付利息。将入款投资于终点安全的钞票、好意思国国债和好意思联储储备，因为你有低价的入款资金，不需要冒很大的风险就能赢得丰厚的通告。骨子上，每个东谈主齐比这多冒少量风险，从钞票欠债表的钞票方面来看，Silvergate 要承担的彰着风险是以加密为典质放贷的吸引：其客户（加密来去者和来去平台）领有多量 BTC，他们可能念念借入好意思元就得支付高利率，Silvergate 领有多量好意思元（来自其客户），这只是一种自然的契合。Silvergate 是这么作念的吗：
咱们的 SEN 杠杆产物使咱们的加密客户简略平直从银行借入好意思元，以提供流动性，支握使用 BTC 四肢这些贷款典质品的 BTC 来去行径，咱们称之为 SEN 杠杆平直假贷。在 SEN 杠杆平直假贷结构中，加密货币做事提供商四肢托管东谈主握有借债东谈主的 BTC，银期骗用 SEN 将贷款平直存入借债东谈主在来去平台的账户；此外，该行还向加密行业公司提供以 BTC 为典质的贷款，用于公司资金和其他业务，咱们称之为 SEN 杠杆障碍假贷。在障碍假贷结构中，贷款东谈主使用 BTC 向银行典质贷款，贷款融资和典质品算帐可能通过 SEN 进行，也可能不。
完毕 2022 年底，SEN 杠杆首肯总数为 11 亿好意思元，其中约 3 亿好意思元似乎已被索要。Silvergate 在 1 月份暗示：「咱们总共的 SEN 杠杆贷款齐陆续按预期发达，莫得损失或被动算帐。」
对 Silvergate 来说，一个更无趣的风险即是老例的旧利率风险。Silvergate 可以购买其它相对安全的钞票，比如国库券、好意思国机构证券、典质贷款支握证券、市政债券，以赢得更高的收益，而不是将客户的钱存放在好意思联储或一个月内的国库券中。这似乎是 Silvergate 存在的主要风险。完毕 2022 年 9 月 30 日，该公司的钞票欠债表暴露约 114 亿好意思元的「证券」，即债券：市政债券、典质贷款支握证券、机构和国债。与此同期，马虎有 14 亿好意思元的「贷款」，即 3 亿好意思元的 BTC 贷款加上一些房地产贷款。
Silvergate 遭受的加密之殇近日，巴黎圣日耳曼队主教练安切洛蒂曝出中一位名叫内马尔明星球员正当关系。媒体报道称，这名巴西球员安切洛蒂之间关系超出正常范畴，两人之外密切联系。这一消息震惊整个足球圈。2022 年第四季度发生了一些恶运的事，此前彭博社 Max Reyes 报谈：
比较好的菠菜平台几个月来，好意思国当局一直在加紧堵截银行与高风险加密企业之间的操办，系念金融系统有朝一日可能遭受严重损失。他们后知后觉。
Silvergate Capital Corp. 周三暗示，需要更多的时刻来评贩子岁加密极冷对其财务变成的挫伤过程，包括它能否陆续生活。周四，该股在上市前去来中暴跌约 30%。
皇冠新2网Silvergate 已通告第四季度蚀本 10 亿好意思元，并暗示这一数字可能会更高。该公司仍在揣测快速出售钞票以偿还联邦住房贷款银行系统预支款的成本，它可能还需要裁减一些剩余钞票的价值。
总部位于加州拉荷亚的 Silvergate 在一份监管文献中写谈，这可能导致「成本不及」。「公司正在评估这些后续事件对其握续筹备才智的影响。」
这来自于文献，问题在于：
Silvergate 握有多量加密入款：完毕 9 月底，有 132 亿好意思元的入款，其中大部分是无息入款。然后，加密崩盘，加密货币投资者从来去平台拿回了他们的钱，而来去平台又从 Silvergate 拿回了钱。完毕 12 月底，无息入款从 120 亿好意思元降至 39 亿好意思元。Silvergate 需要拿出马虎 80 亿好意思元的现款来支付这些支款。Silvergate 通过从旧金山联邦住房贷款银行（Federal Home Loan Bank of San Francisco）借入 43 亿好意思元赢得了部分现款，该银行是一家政府特准机构，主要业务是向急需现款的银行提供短期担保贷款。在 2022 年末和 2023 岁首，真人百家乐在 FHLB 借债的主如果加密银行，他们的借债引起了争议。
Silvergate 通过出售一系列债券组合赢得了剩余的资金：9 月底，它有 114 亿好意思元的债券，其中 83 亿好意思元「可供出售」（一个管帐术语，意味着 Silvergate 必须在其账面上以公允价值进行标记），其他债券「握有至到期」（意味着 Silver gate 可以按成本进行标记，而无须系念市值的变化），完毕 12 月底，该公司仅有 57 亿好意思元的债券，一齐可供出售，其它的齐卖了。
这却激励了问题，因为这些债券的价值低于 Silvergate 付出的成本价，基本上是因为 2022 年利率大幅上升，意味着 Silvergate 销售中出现了蚀本：
为了相宜握续较低的入款水平并保握高度流动性的钞票欠债表，在 2022 年第四季度 Silvergate 出售了 52 亿好意思元的债券四肢现款收益，也导致 2022 年第四季度证券出售蚀本 7.514 亿好意思元。
这意味着 Silvergate 必须证据其握有的债券的损失，因为它一直将其中一些债券四肢握有至到期（无需证据损失），当今该公司必须将其计入可供出售钞票进行核算：「此外，该公司记载了 1.345 亿好意思元的减值用度，预测 2023 年第一季度将出售 17 亿好意思元的证券，以减少借债。」
截至7月27日收盘，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格收涨1.31美元报每桶80.09美元，涨幅1.66%。9月交货的伦敦布伦特原油期货价格收涨1.59美元报每桶84.24美元，涨幅1.59%。
BTC 贷款保握清雅，但这不是要点。效果是在第四季度 Silvergate 的净蚀本为 10.5 亿好意思元。
银行监管的一个中枢特征是成本条目。如果你是一家银行，你入款 100 好意思元，披发贷款 100 好意思元，其中一笔贷款爽约，你只可拿回 98 好意思元，那么你莫得弥漫的钱偿还总共入款东谈主，这终点糟。监管机构所作念的是条目一家提供 100 好意思元贷款的银行必须以最多 92 好意思元的入款为这些贷款提供资金，另外 8 好意思元必须来自银行鼓舞。然后如果一些贷款爽约，银行只可收回 98 好意思元，那么它可以偿还总共 92 好意思元的入款，而只好鼓舞在赔钱。
成本条目大多是「基于风险的」：每 100 好意思元的「风险加权钞票」必须有马虎 8 好意思元的成本，不同的钞票具有不同的风险权重。一家提供多量合理典质贷款和生意贷款的银行，每 100 好意思元的贷款可能需要 8 好意思元的成本，而握有多量 BTC 的银行，可能每 100 好意思元钞票需要 100 好意思元的成本。终点安全的钞票——举例好意思国国债——风险权重为零：它们终点安全，监管机构不系念你在国债上蚀本。
不外，这一门径有一个因循，称之「杠杆比率」。基本上，岂论这些钞票的风险权重怎么，银行每 100 好意思元钞票至少需要有 5 好意思元的成本才能叫作念「成本充足」。如果你是一家小限制银行，只好 95 好意思元的入款存放在好意思国国债中，那么你还需要把我方的 5 好意思元放进去。
Silvergate 的钞票情况
买球体育平台握有 BTC 贷款，Silvergate 的钞票还口舌常安全的：它们主要由高评级债券构成，很可能会全额偿还。完毕 9 月，Silvergate 的情况是：
155 亿好意思元钞票；141 亿好意思元的欠债；13 亿好意思元的鼓舞权柄（约占钞票的 8.6%）；监管杠杆率为 10.7%；总风险成本比率为 45.5%，因为其多量钞票的风险权重为零。45.5% 的成本比率看起来终点安全，10.7% 的杠杆率看起来也还可以。但随后，Silvergate 损失了多量入款，不得不出售钞票，净损失达 10 亿好意思元。剩下是：
114 亿好意思元钞票；108 亿好意思元的欠债；5.718 亿好意思元的鼓舞权柄（约占钞票的 5.0%）；监管杠杆率约为 5.1%；总风险成本率为 57%。57% 的成本率看起来终点安全。5.1% 的杠杆率似乎比监管条目的「成本充足」的 5% 要略高，但如果 Silvergate 只是特别损失 1900 万好意思元，那么这个数字将低于 5%。
从昨天 Silvergate 文献来看：
2022 年 12 月 31 日之后，发生了一些情况，这些情况会对此前在盈利通告中的通告时刻和未经审计的效果产生负面影响，包括出售超出先前预期和盈利发布中流露的特别投资证券，主要为了全额偿还公司从旧金山联邦住房贷款银行的未偿预支款。公司于 2023 年 1 月和 2 月出售了特别的债务证券，预测将记入证券组合的临时减值之外的其他损失。这些特别损失将对 Silvergate 银行的监管成本率产生负面影响，并可能导致公司和银行成本不及。此外，公司正在评估这些后续事件对其财务报表发布后十二个月内握续筹备才智的影响。鉴于目下边临的业务和监管挑战，公司目下正在再行评估其业务和策略。
Silvergate 不得不出售更多的债券来偿还联邦住房贷款银行的贷款，因此它遭受了更多的损失，是以这些齐是密切关连的，但它当今的杠杆率似乎低于 5%，因此「成本充足」。从本领上讲，还没到「寰球末日」，如果这个数字高于 4%，Silvergate 仍将是「成本充足」的，但这并不好，它指令了诞妄的方针。
如果你有一家银行，你就不念念走进诞妄的方针。
投资者和生意伙伴纷纷退出，股价跌幅高达 55%，而 Coinbase Global Inc.、Galaxy Digital Holdings Ltd.、Paxos Trust Co. 和其他加密公司则决定住手通过 Silvergate 收受或发起付款，资金外流可能会要挟到该银行的主要入款着手和加密参与者相互转账的平台。
Coinbase 在酬酢平台暗示：「鉴于最近的事态发展，出于充分的严慎，Coinbase 不再收受或发起对 Silvergate 的付款，Coinbase 将促进机构客户与其他银行合营伙伴的现款来去。」
在畴昔的一年里，咱们驳倒了许多对于加密相关银行崩盘的话题。鄙俚，当一家加密相关银行倒闭时，高管会说是「银行挤兑」：它领有珍视的钞票，但客户一下子就要回他们的钱，是以它不得不抛售这些钞票，因此他们失去了价值，是以它莫得弥漫的钱来偿还总共客户。我一直对这些说法握怀疑作风，因为总的来说，这些有价值的钞票就像加密相关银行我方发明的「魔豆」。加密相关银行的钞票——比如 Terra、FTX、Celsius 等等——大多是对影子银行自己的信心，而当这种信心消散机，这些钞票也随之消散。
传统金融到加密的扩张同期，在受到骨子监管的好意思国银行业，「挤兑」的念念法有些乖癖。银行挤兑发生在《It』s a Wonderful Life》电影中，但在好意思国大银行的实践寰球中，这种特别的情景——你听到一些对于你入款银行的坏音信，你急于取款，银行不得不抛售钞票以赢得资金，最终资不抵债，是很奇怪的。在当代好意思国银行业，有入款保障用以安抚小储户。有一些技俩——联邦住房贷款银行、好意思联储贴现窗口——旨在确保有偿付才智的银行简略赢得现款支付储户。还有旨在确保银行偿付才智的成本和审慎监管。
但 Silvergate 正在阅历一场委果的挤兑！它如故蚀本了，不是因为作念了愚蠢的 BTC 贷款——BTC 贷款很好，而是因为作念了泛泛的银行业务，借短贷长（从加密公司招揽入款、购买好意思国国债和市政债券）。Silvergate 的钞票是泛泛钞票，如果入款东谈主把钱留在 Silvergate，它的债券就会到期，有弥漫的钱来偿还。相悖，储户们一下子条目清偿他们的钱，Silvergate 不得不以多数蚀本抛售其永恒钞票来偿还。
今天的故事是，Silvergate 的客户之是以取款，是因为他们系念 Silvergate，「鉴于最近的事态发展，出于严慎」，这是典型的银行挤兑行径，但这并不是他们在 2022 年末（周折启动时）取款的原因。他们索要他们的钱，因为加密货币如故崩溃：Silvergate 的加密货币来去平台客户濒临客户的支款，因此他们将钱从 Silvergate 取出。客户 - 加密来去平台 - 是问题所在，而不是 Silvergate。
如何拿到皇冠信用账号就在上周，好意思国监管机构劝诫银行：
好意思联储理事会、联邦入款保障公司和货币监理署（统称为机构）发表了声明，内容触及加密钞票关连实体的某些资金着手带来的流动性风险，以及管制此类风险的一些灵验作念法：
加密钞票关连实体为加密钞票关连的实体的客户（最终客户）利益提供的入款。此类入款的逍遥性可能由最终客户的行径或加密钞票行业动态驱动，而不单是是由加密钞票关连实体自己驱动，加密钞票关连实体是银行组织的平直来去敌手。入款的逍遥性可能会受到举例压力期间、阛阓波动以及加密钞票部门的关连脆弱性影响，这可能是或可能不是加密钞票关连实体所私有的。当最终客户对加密钞票行业关连的阛阓事件、媒体报谈和省略情味作念出响当令，此类入款容易受到多量快速流入和流出的影响。这种省略情味和由此产生的入款波动性可能会加重，因为加密钞票关连实体对入款保障的不准确或误导性叙述会以致最终客户产生困惑。
就好像他们知谈会这么，监管者莫得明确暗示「因此，不要让银行进行加密来去」，事实上，他们恰好相悖：「在法律或律例允许的情况下，既不辞让也不窒碍银行机构向任何特定类别或类型的客户提供银行做事。」
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我合计这是从加密崩盘到实体金融系统的扩张：一家受监管的好意思国银行系念「其握续筹备的才智」澳门银河龙虎斗，它正在抛售好意思国国债、市政债券和典质贷款支握证券来偿还债务。这是一种小范围的扩张：那家银行相配于加密银行（我不合计），比如说，因为 Silvergate 不得不出售几十亿好意思元的债券，你的典质贷款利率会大幅提高。但这笃信是监管者念念要窒碍的那种扩张，但当今他们有明确凭证解说扩张是委果存在的。